趨勢 ·
香港零售連續十四個月增長——這句話其實沒有告訴網上賣家任何事
連續十四個月增長只是標題。真正值得網上賣家細讀的，是金額與數量之間的落差、品類之間的分化，以及正在減速的網上銷售那一條線。
香港政府統計處每月公佈零售業銷貨額，約在該月結束後五星期發表，免費、中英雙語、附品類細分，並另設網上銷售一條獨立數列。對任何做香港市場的賣家而言，這是公開資料中質素較好的一份，而它通常只被讀走一個數字：總銷貨額按年變動。
2026 年 6 月那個數字是 4.6%，連續第十四個月上升。這是事實，報道亦無錯，但單獨看，它幾乎講不出任何關於你自己品類的事。同一份新聞稿裡，另外三樣東西可以。
這份新聞稿實際上載了甚麼
以下數字全部來自統計處 2026 年 6 月，以及 2025 年 12 月及全年的臨時統計新聞稿。
| 指標 | 期間 | 數字 |
|---|---|---|
| 零售業總銷貨額（價值） | 2026 年 6 月 | 315 億元，按年 +4.6% |
| 零售業總銷貨額（數量） | 2026 年 6 月 | 按年 +2.3% |
| 零售業總銷貨額（價值） | 2026 上半年 | 按年 +9.6% |
| 零售業總銷貨額（數量） | 2026 上半年 | 按年 +7.2% |
| 零售業總銷貨額（價值） | 2025 全年 | 3,805 億元，按年 +1.0% |
| 零售業總銷貨額（數量） | 2025 全年 | 與 2024 年相若 |
| 網上銷售 | 2026 年 6 月 | 30 億元，佔總額 9.4%，按年 +11.6% |
| 網上銷售 | 2026 上半年 | 按年 +27.7% |
| 網上銷售 | 2025 全年 | 357 億元，按年 +12.8% |
標題蓋住了的三件事
第一，價值跑贏數量，而那道落差本身就是重點。2026 上半年價值升 9.6%，數量升 7.2%。統計處公佈的數量是剔除價格變動後的數列，因此兩條線之間的差距就是價格與貨品組合——消費者為每件貨付多了，或者買的組合貴了，而非買多了件數。上半年標題那個價值增幅，約四分之一並非有更多貨品在流動。
這個區分決定你應該怎樣使用這個數字。規劃存貨，用的是數量那條線，而它升得比標題慢；按固定單位成本規劃收入，價值則較接近。把價值當成需求增長來讀，會悄悄把件數高估了那道落差的幅度。
第二，品類之間的分化，遠闊於那個平均數。2026 年 6 月按年：珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物 +20.1%；電器及其他未分類耐用消費品 +11.3%；其他未分類消費品 +9.3%；傢具及固定裝置 +5.1%；食品、酒類飲品及煙草 +2.5%。另一邊：燃料 −15.3%；中藥 −4.9%；汽車及汽車零件 −4.3%；百貨公司貨品 −4.2%。
即是在一個平均 4.6% 的市場裡，品類之間拉開超過 35 個百分點。幾乎沒有賣家真正經歷「平均」。百貨專櫃與珠寶零售商讀同一份新聞稿，其實活在兩個相反的市場。
百貨那條線最值得停一停。百貨公司貨品跌 4.2%，而它們售賣的品類中好幾個同期在升——那不是這些貨品的需求出事，而是一種業態在同一批需求中失去份額。任何「香港零售在復甦」的說法，若沒有把貨品與業態分開，就會把一次渠道轉移誤讀成消費者情緒。
第三，網上那條線在增長之中減速。網上銷售 2026 上半年升 27.7%，單計 6 月只升 11.6%。兩者都是增長，但後者不足前者一半速度。半年數字遠高於它的收尾月份，代表強勢集中在期初；而最近的一個月，才是離你下一季最近的那個。
水平亦要看。6 月網上銷售 30 億元，佔零售總額 9.4%。2025 全年網上銷售 357 億元，對總額 3,805 億元，按我們自行把兩個已公佈數字相除，約為 9.4%，屬同一量級。換言之，網上份額大致平穩，而網上增長率明顯高於總體。這兩件事能夠並存，只因基數細、按月比較噪音大。誠實的讀法是：香港的網上銷售，是受統計零售業之中長期維持於單位數高位的一個份額，而非肉眼可見正向大市場水平攀升的份額。
一個會改變數字的定義提醒。統計處的網上銷售數列，計的是《零售業銷貨額按月統計調查》所涵蓋的本地零售商的網上銷售。香港消費者直接向海外平台購買的部分，不屬本地零售銷貨，不在這條數列之內。因此 9.4% 是網上佔香港零售業的份額，不是網上佔香港消費者支出的份額。那是兩條問題，而兩者之間的差距在這裡沒有被量度。
這些數字支持甚麼、不支持甚麼
它支持一句關於方向的判斷：香港零售由 2025 全年價值升 1.0%、數量與 2024 年相若，轉為 2026 上半年價值升 9.6%、數量升 7.2%。這是軌跡上的真實轉變；2025 年 12 月的 +6.6% 顯示，轉勢在該年結束前已經開始。因此 2025 年的全年數字，是判斷當下形勢的一個很差的指引——它把疲弱的開頭與回復的結尾平均掉了。
它不支持任何預測。表現最強的兩個品類之中，珠寶對訪港旅客最敏感，電器受耐用品換機周期左右，兩者都不是可直接外推的穩定基礎。統計處自己的評述亦把改善部分歸因於訪港旅客增長——換句話說，這條線有一部分其實是旅遊數字穿了零售的衣服。
它對任何單一賣家則甚麼都沒有講。全港數列的用途是做分母：它告訴你自己的變化究竟來自自己，還是來自市場。一個升 3% 的品類，在一個升 4.6% 的市場裡是失守；而沒有這個對照，它看上去會像成功。
下一步
用這份資料做三件事，沒有一件是引用標題數字。
第一，抽出最貼近你所賣貨品的那條品類數列，而非總數，再把自己的增長率對住那條線重建，而不是對住市場平均。若你的細分品類沒有單獨公佈——大部分利基都沒有——就挑兩個已公佈的品類把它夾住，並把真實基準當成一個區間去講，而非一個點。
第二，在你建立的任何報表中，把價值與數量分開擺放：件數用數量，收入用價值，不要讓標題那個數字兼任兩職。
第三，設一個每月提醒，在每月結束後約五星期自行重新拉一次新聞稿。這條數列會修訂，臨時數字就是臨時，而所有二手整理——包括本文——都是由寫成當日開始老化的快照。原始新聞稿免費，兩分鐘讀完；真正做決定的時候，沒有理由讀的是它的摘要。
關於同一套紀律怎樣應用在閱讀平台公佈的成本上，另見〈平台收費表本來就公開，問題是要當成一套結構去讀〉。